O contágio da economia real pela piora das condições financeiras tem sido tema central nas preocupações de diversos agentes. Os dados recentes mais fracos na indústriatigrinho que mais paga， no varejo， nos serviços e na confiança e no mercado de trabalho formal acenderam um alerta.
As condições financeiras piores expressam a alta dos juros reais e do dólar e a queda das ações e das commodities e exercem pressão contracionista sobre a atividade econômica. No Brasil， essas condições estão apertadas desde meados de 2022 e voltaram a piorar no último trimestre do ano passado， alcançando nível ainda mais deteriorado do que o observado na crise de 2014-2016.
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O ministro da Fazenda， Fernando Haddad
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Adriano Machado - 29.jan.2025/Reuters
Apesar disso， alguns fatores devem atuar como atenuantes. A desaceleração ao longo de 2025 tende a ser gradual， com impactos mais proeminentes sobre 2026.
Um crescimento entre 1，5% e 2% em 2025， com surpresas baixistas nas projeções do mercado， é o mais provável， o que representa desaceleração importante em relação ao período pós-pandemia， cuja expansão média esteve acima de 3% ao ano.
O primeiro elemento de sustentação para esse resultado é a produção agrícola， que deve ser beneficiada por mais um ano de volume recorde na safra de grãos e alta de 10% ou mais na produção agro. O setor， mais uma vez， tende a gerar não apenas o impacto direto no PIB mas também efeitos secundários via agroindústria e serviços (transportes， armazenagem) relacionados.
qual o premio da mega da virada 2024Outros componentes —embora com desaceleração contratada à frente— tendem a se beneficiar de condições cíclicas favoráveis no início do ano. O mercado de trabalho segue com a taxa de desemprego próxima às mínimas históricas， com a continuidade da tendência recente de ganhos salariais reais (4% no ano) e a resiliência da taxa de desligamentos voluntários nas máximas históricas.
Ambos são sinais de aquecimento do mercado de trabalho. Esse comportamento tende a ser fator de sustentação da demanda a curto prazo， por meio do consumo das famílias， um dos destaques no crescimento dos últimos anos. Usualmente， o mercado de trabalho é uma das últimas variáveis a responder a reversões de ciclo， o que reforça essa visão de resiliência a curto prazo.
Saque Seguro e Ilimitado — O futebol tá on e as maiores cotações também. Cola na ZA9BET. Palpite com quem tem o saque ilimitado mais rápido do Brasil. Cassino online. Jogue com centavos. Folha Mercado jogo do tigreUm fator de sustentação é o calendário de transferências governamentais no primeiro semestre， com concentração do pagamento de precatórios， antecipação do 13º de aposentados e pensionistas do INSS.
Do lado da oferta， a falta de capacidade ociosa poderá conter a expansão de algumas atividades， e os investimentos cíclicos sempre são os mais sensíveis aos juros altos. Contudo， setores exportadores (beneficiados pelo aumento da produção e câmbio depreciado)， com compromissos regulatórios ou com ciclo mais longo de investimentos， ainda tendem a apresentar fôlego ao longo dos próximos meses. Os exemplos são construção civil， óleo e gás (com forte atuação governamental) e setores regulados da infraestrutura， ainda que o impacto negativo dos juros altos venha a ser mais relevante a partir dos próximos anos.
No crédito， é razoável esperar desaceleração de concessões em razão do aumento do custo de captação (juros) e do maior risco de inadimplência， o qual tende a ser menos impactante devido a um sistema bancário mais provisionado. Dúvidas remanescem sobre os impactos no mercado de capitais em 2025.
Ainda assim， a diferença entre as novas concessões e os pagamentos (impulso para atividade) deve ser neutra ou próxima ao crescimento do PIB. Lembrando que， no ano passadotigrinho que mais paga， ainda que sob condições financeiras restritivas， o impulso de crédito foi de 5% do PIB! Subsídios e fundos garantidores no crédito para micro e pequenas empresas， além dos ganhos de eficiência na indústria financeira， são exemplos de mitigadores da transmissão da política monetária para o crédito.